✅ 신세계건설이 지난해 2000억 원에 육박하는 영업적자를 기록했습니다. 이렇게 되면 2022년 이후 4년 연속 적자인 셈인데요. 특히 완전자회사 편입과 상장폐지 이후 대규모 손실이 드러나면서 모기업인 이마트가 직격탄을 맞았습니다. 오늘은 신세계건설의 경영악화와 그 원인에 대해 알아보겠습니다.
목차
산업의역군 기업DB에서 신세계건설 재무상황을 자세히 알아볼까요?
기업DB에서 ‘신세계건설’을 검색한 다음 재무/신용평가 탭에 들어가 볼게요.
지난해 신세계건설 매출은 1조 879억원으로 전년 대비 14.01% 증가했습니다. 스타필드 청라 등 대형 프로젝트 공사가 본격화되며 외형은 성장한 것으로 보이는데요, 사실 수익성은 급격히 악화되었습니다. 영업손실은 전년 대비 약 60% 증가한 1966억원으로, 원자재 가격 상승과 인건비 증가 등 공사원가 급등, 부동산 경기 침체에 따른 공사 지연이 겹치면서 비용을 감당하지 못한 것으로 보입니다.
동시에 재무구조도 빠르게 악화되고 있습니다. 지난해 말 기준 총자산은 1조 2,202억원으로 1년 새 약 4200억원이 감소했어요. 그 중 현금 및 현금성 자산이 4148억 원이나 줄어든 점이 특이점입니다.
부채는 구조 변화가 있었는데요. 총부채는 소폭 줄었지만, 단기부채를 줄이고 장기차입금과 회사채를 늘리는 방식으로 대응했습니다. 차입금 및 사채 규모는 약 7700억원에 달하는데요. 결손금이 약 3300억원 이상으로 늘어나면서 총자본은 2207억원으로 급감했습니다.
재무/신용평가 탭에 들어가 보면 신용보증기금 등급과 기타 신용도를 확인하실 수 있는데요. 신세계건설은 신용도가 동종업계 대비 중하위권이며, 신용보증기금 등급 관찰(E7) 단계로, 하위 등급에 위치함을 보실 수 있습니다.
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업계 관계자들은 적자 확대의 주범으로 공사비 회수 지연을 지목합니다. 분양 사업장 준공이 특정 시기에 몰리면서 공사대금 회수가 늦어졌고 이 과정에서 발생한 손실이 실적에 그대로 반영된 것인데요. 보수적인 회계 처리로 숨겨져있던 손실을 드러냈지만 단기적으로는 실적에 직격탄이 된 셈입니다.
원가 부담도 여전히 높은 수준인데요. 지난해 신세계건설은 원가율이 97.6%를 기록했습니다. 과거 원가율(104%)보다는 개선됐지만 여전히 높은 수준인데요. 공사를 수행해도 이익을 확보하기 어려운 구조에, 차입 확대로 금융비용까지 늘어나면서 실적 부담이 커졌습니다.
부동산 PF 관련 리스크도 여전히 남아 있는데요. PF 보증 규모는 약 2170억원이며 관련 대출 잔액은 1555억원 수준입니다. 이 같은 재무 부담은 과거 주택사업 확대 전략의 후유증과도 맞닿아 있습니다. 신세계건설은 주거 브랜드 ‘빌리브’를 앞세워 대구 등지에서 주택사업을 공격적으로 확대했지만 분양 시장 침체와 미분양 누적으로 PF 부담이 커졌고, 이후 공사비 회수 지연과 차입 증가 등이 겹치며 유동성 압박이 확대된 것입니다.
그룹은 자산 매각과 자금 지원을 통해 재무 안정화에 나섰습니다. 신세계건설은 2024년 레저사업 부문을 매각하고 일부 자회사도 정리하는 등 사업 구조를 단순화했습니다. 또한 신종자본증권 발행과 사모사채 인수 등 계열사의 지원을 통해 안정화에 나섰지만, 결국 신세계그룹이 구조조정에 나서면서 지난해 이마트의 100% 자회사로 편입되며 신세계건설은 상장폐지되었습니다. 시장에서는 이를 미수금·공사비 변동 리스크를 그룹 내부에서 통제하려는 전략으로 해석합니다.
사업 구조는 계열사 프로젝트 중심으로 재편되는 흐름인데요. 지난해 기준 이마트 및 종속기업 매출은 2907억원, 신세계 등 그룹 계열사 매출은 1559억원으로 전체 매출의 약 40%가 내부 거래에서 발생했습니다. 신규 수주 역시 스타필드와 트레이더스 등 그룹 유통 시설 공사가 대부분을 차지했는데요.
산업의역군 기업DB에서 현재 신세계건설의 공사현황을 살펴볼까요?
현재 진행중인 공사 46건 중 신세계 관련 공사가 8건, 트레이더스 관련 공사가 6건, 스타필드 관련 공사가 5건으로 신세계그룹 관련 공사가 19건으로 거의 절반 가까이를 차지하고 있네요.
산업의역군 수주DB에서 신세계건설의 수주현황도 살펴봅시다.
신세계건설의 5년간의 수주내역이 보이도록 필터를 설정할게요. 그래프로 5년간의 흐름을 한번에 볼 수 있어요.
아래 수주 실적 리스트에서 수주실적들을 자세히 볼 수 있는데요. 신세계 미관련인 최근 수주건들은 모두 30~300억원대로 큰 수주건을 잡지 못하고 있는 상황입니다.
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외부 수주 확대가 제한적인 상황에서 수익성 개선 속도는 제한적일 것이라는 평가도 나오는데요. 특히 신세계건설의 손실이 연결 재무제표에 반영되는 만큼 모회사인 이마트에도 부담 요인으로 작용할 수 있어요. 업계 관계자는 “건설 사업은 프로젝트 단위로 손익 변동성이 크고 회수 시점이 늦어질수록 손실이 확대될 수 있다”며 “이마트 입장에서는 단기 실적 악화를 감수하더라도 중장기 개발 시너지를 노린 전략적 선택”이라고 말했습니다.
시장에서는 신세계그룹의 ‘재무통’으로 꼽히는 강승협 대표가 재무구조 개선을 이끌 수 있을지 주목하고 있는데요. 지난해 9월 취임 이후 대규모 손실을 선제적으로 반영하며 재무구조를 정리하는 이른바 ‘빅 배스’ 전략이 적용됐다는 해석도 나오고 있습니다.
신세계건설이 유동성 위기를 넘긴 이후 사업 구조 정비에 나섰지만 수익성 회복까지는 시간이 필요할 것으로 보이는데요. 특히 계열사 프로젝트 의존도가 높은 상황에서 외부 수주 확대와 안정적인 현금창출 기반을 마련할 수 있을지가 향후 경영 정상화의 관건으로 꼽힙니다.
신세계건설 관계자는 “2026년 당사는 '내실 경영'을 최우선 과제로 삼아 지속적으로 안정적이며 수익성이 확보된 사업 위주로 수주할 계획”이라고 말했습니다. 이어 “원가관리 고도화 및 스마트건설 기반 시공 최적화를 통한 혁신 주도형 전환 등 구조적 개선도 이어갈 예정”이라고 덧붙였습니다.
Q. 빅 배스 전략이 무엇인가요?
A. 빅 배스(Big Bath) 전략은 잠재적 부실을 장부에 미리 반영해 다음 기회에 도약을 도모하는 고도의 경영 전략입니다. 실제로 신세계건설은 지난해 3분기 누적 기준 연간 영업손실과 당기순손실은 각각 816억원, 1142억원 수준이었는데요. 그러나 4분기에 영업손실 1168억원, 순손실 1824억원을 추가 반영하면서 전체 실적이 크게 악화되었습니다. 3개월 동안 반영된 손실 규모가 전년도 연간 적자를 웃도는 수준입니다. 이것이 모두 ‘빅베스’ 전략의 일환이라는 해석이죠.
Q. 신용도가 ‘관찰(E7)’ 등급이라는 것은 무엇을 뜻하나요?
A. 신용보증기금 등급은 E1부터 E10까지 있는데요, 관찰(E7) 등급은 상거래 신용능력이 보통 이하이며, 장래 경기침체 및 환경악화에 따라 상거래 신용능력이 저하될 가능성이 높다는 뜻입니다.
앞으로 신세계건설의 재무상황이 어떻게 변할지 산업의역군이 지속적으로 업데이트해 드리겠습니다. 감사합니다.
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